5月19日，群众智能驾驶激光雷达龙头企业禾赛（02525.HK）（HSAI.US）再次向市集亮出“肌肉”。

在2026年第一季度，禾赛陆续了正向盈利趋势，出货量倍增鼓动收入加快增长。尽管产物单价承压，但限度效应与成本适度有用对冲了不利成分，盈利能力捏续改善。

期内，公司兑现净收入6.81亿元（单元：东谈主民币，下同），同比增长29.6%，贯穿第8个季度保捏同比增长，增长主要得益于中国及群众市集对ADAS及机器东谈主激光雷达产物的刚劲需求。本季度净利润达1830万元，相较昨年同期1750万元的净赔本兑现显著扭亏。

值得小心的是，禾赛本季度毛利率为39.1%，跌破40%垂危关隘，低于2025年同期的41.7%，主如若由于利润率较低的产物收入占比飞腾。但公司现款流保捏充裕，甘休一季度末，现款及现款等价物、短期投资等统统现款储备达72.32亿元，为手艺研发、产能延伸及新业务布局提供了保险。

禾赛的限度效益成为其强势扭亏的关键。

2026年第一季度，禾赛的激光雷达产物已经“爆单”，激光雷达总出货量47.17万台，同比大幅增长140.9%。其中，ADAS激光雷达出货量从2025年同期的14.61万台跃升至35.34万台，增幅高达141.9%；同期机器东谈主激光雷达出货量也兑现137.8%的增长，达到11.83万台。

比拟之下，竞争敌手速腾聚创（02498.HK）同期激光雷达产物总销量为33.03万台，同比增长204.1%。其中机器东谈主业务销量为18.55万台，同比激增1458.8%。固然总量不足禾赛，但速腾聚创在机器东谈主激光雷达范围展现出更强的爆发力。

得益于ADAS激光雷达的刚劲增长，禾赛与速腾聚创的市集差距进一步拉大。凭据Yole Group数据，禾赛以43%的市占率位居2025年群众ADAS主激光雷达出货量第一；盖世汽车究诘院数据泄露，2026年3月，禾赛在中国市集的份额达55%，约为第二名的三倍。

禾赛在客户拓展方面取得紧要冲破。2026年一季度，公司成为梅赛德斯-飞驰L3级激光雷达计谋相助伙伴，新供应公约将支捏飞驰在欧洲及中国市集的车型形状，在线买世界杯平台关连产能将由禾赛新落成的泰国“伽利略”制造中心提供保险，鲜艳着其产物通过群众顶级豪华车企的严格考据。

此外，禾赛近期在相助端进展权贵：配套理思L9 Livis、凯迪拉克VISTIQ等车型量产落地；取得广汽丰田2026款铂智3X车型激光雷达合同，兑现首个日本车企冲破；斩获小米（01810.HK）国外车型定点，祯祥系多款车型将搭载量产。

禾赛的预备不啻于激光雷达。公司文牍计谋升级，从“空间感知”进化为“空间智能”，正通过计谋增长业务（SGI）布局物理AI的“眼睛”与“肌肉”，驱动改日十年增长。基于此，禾赛优化了财报败露架构，将业务辞别为“激光雷达业务”与“计谋增长业务”两大板块。

禾赛暗意，SGI首款产物“Kosmo”空间智能建立已成绩首批订单，量度2026年第二季度初始孝顺收入，全年有望带来约1亿元净收入。需要指出的是，SGI业务尚处于早期阶段，Kosmo产物的市集吸收度、限度化施行速率及盈利模式仍存在不细目性，短期内对功绩的相沿作用有限。

量度2026年第二季度，禾赛量度净收入在8.5亿元至9亿元之间，同比增长约20%至27%。公司处分层在功绩发布会上暗意，2026年全年激光雷达产物量度出货量为300万至350万件，相较于2025年的约162万件增长85%至116%。

不外，功绩发布后，禾赛的股价遭到重挫，甘休发稿，H股股价下落9.07%；好意思东时候周二，公司好意思股股价收跌9.02%。财华社合计，公司的改日不异未能安抚市集，其毛利率失守40%关隘，市集担忧这种“以价换量”导致的单价下降趋势在2026年内难以扭转。

量度中永远，究诘机构海豚究诘君合计，禾赛短期虽濒临较大的竞争压力与毛利率压制，但公司行为“智驾渗入率进步（ADAS基本盘）”与“第二弧线机器东谈主赛谈拓展（泛机器东谈主高弹性）”双重逻辑下的行业龙头，仍将是细目性极强的永远受益处所。

值得一提的是在线买世界杯平台，在第十二届港股100强评比举止中，禾赛凭借优异进展得胜置身“年度最受矜恤IPO公司”和“年度科技革命新锐公司”两大榜单，泄露出成本市集对其竞争实力与增长久景的高度招供。